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本期要点：

一、政策动态

（一）银保监会答复：商业保理、融资租赁主要服务本地

（二）国常会再提“预调微调”

（三）专家建议设立特殊资产交易机制及基础设施

二、行业讯息

（一）恒大卖盛京银行套现110亿

（二）佳兆业理财产品逾期

（三）恒丰银行资产质量面临大考

来源：太阳集团电子游戏研究院

一、政策动态

（一）银保监会答复：商业保理、融资租赁主要服务本地

根据《融资租赁公司监督管理暂行办法》和《中国银保监会办公厅关于加强商业保理企业监督管理的通知》，目前对融资租赁公司、商业保理企业异地经营没有明确监管要求。但在监管导向上，除反向保理和承租人或出卖人为集团内关联企业的融资租赁业务外，支持融资租赁、商业保理企业主要服务本地、深耕本地市场。同时，监管上不鼓励注册地和实际经营地脱节或者在注册地只保留少数职能部门、其他部门跨省市办公的做法。

评论：近期从银保监的回复来看，越多越严格规范类金融机构的经营范围，而这在过去的监管覆盖中属于盲区。商业保理属于地方金融监管局管辖范围，银保监会出台意见让其坚持本地经营是强化地方金融监管局的管辖合理性，地方AMC也面临这样的情况，后续还要待监管办法出台后进行相应的调整。

（二）国常会再提“预调微调”

11月2日的国常会，在听取国务院第八次大督查情况汇报之后，要求“进一步增强工作针对性、有效性，保持经济运行在合理区间”。具体而言，一要帮助市场主体纾困解难。二要努力化解民生堵点痛点。三要规范有效用好政府公共支出。会议指出，面对经济新的下行压力和市场主体新困难，有效实施预调微调。近段时间以来，国常会曾多次提及“预调微调”：9月22日国常会要求“做好预调微调和跨周期调节”，10月27日国常会要求“适时有针对性加强宏观预调微调”，此次则要求“有效实施预调微调”。在12月的政治局会议和中央经济工作会议定调之前，国务院层面确实需要做一些“预调微调”工作。

评论：虽然联储的taper临门退缩了，但从各家央行的反映来看各国已经做好了收缩的准备。伴随taper一般会出现股市跳水，收益率期望提高，资产价格回归理性等，这些经济现象与国家提出的房住不炒等导向相符，但是由于taper具有系统性影响，资金转向进入股市并不会获得期待收益。

（三）专家建议设立特殊资产交易机制及基础设施

国家金融与发展实验室理事长李扬近期在“2021上海全球资产管理高峰论坛”上表示：特殊资产周期性较强，未来5-10年可能成为我国规模最大的资产。他认为，在上海设立特殊资产交易的机制以及相应的基础设施正是时候，他强调一定要建立市场机制进行交易，并且依托金融科技赋能。

评论：特殊资产设置交易所是为了给其增加流动性和资产信用，缺乏流动性的资产通常有较大的信息不透明，投资机构之间缺乏互信会导致资产交易困难。虽然这种信息不透明是特殊资产高收益的来源，但国家层面还是希望能够有一个平稳高效的交易机制。

二、行业资讯

（一）恒大卖盛京银行套现110亿

本周稍早据港交所最新披露的文件， 10月18日在完成出售事项后恒大集团在盛京银行的持股比例从49.59%下降至19.85%，而沈阳国资控制的盛京金控将超越恒大成为盛京银行第一大股东。按照交易价这算，两笔交易共计变现金额110亿元。许家印最新在恒大集团举行的内部会议上表示，越是公司困难的时候，大家越要有定力，房地产是资金密集型行业，需要庞大的现金；从2016年1月至2021年6月30日，恒大几项主要支出达到5.01万亿元，其中归还贷款本息约2.61万亿元；必须全力以赴复工复产保交楼，才能恢复销售，才能恢复正常经营，才能归还各方面欠款。

评论：恒大集团出售盛京银行套现规模要填补开支还有较大缺口，如果恒大集团依赖快速变现房地产资产，则有可能进一步打压房地产市场，届时房产变现价值会激素缩水。就目前环境来看，恒大最好能够批量处置持有的土储，同时向政府寻求支持。

（二）佳兆业理财产品逾期

佳兆业本周确认，由锦恒财富发行、佳兆业集团担保的产品出现兑付逾期。公司称，今年以来，受国际评级机构下调公司评级和严峻的房地产市场环境等不利因素影响，公司流动性遇到“前所未有的压力”。佳兆业集团董事局主席郭英成表示：佳兆业是负责任的企业，给佳兆业时间，有能力和办法偿还。另据财联社引援知情人士称，华润置地等央企国企正洽谈介入佳兆业深圳部分旧改项目。佳兆业集团一份拟处置资产清单显示，该公司拟处置深圳18个项目，分布于南山、福田等区域，总价值约818亿元。

评论：房地产企业为了撬动财务杠杆，通常会将在地产开发的多个阶段进行杠杆融资，例如土地前融、建安经营贷款等，差额部分会发行理财产品募资，募资对象首先是项目相关人员，其次是全体员工，最后才是社会投资者。理财资金投资下行周期中的非流动资产，房地产企业员工可能不能收回投放资金。

（三）恒丰银行资产质量面临大考

近日，阿里法拍网显示，恒丰银行股份有限公司两笔合计4.68亿股权将分别于11月10日、22日拍卖，起拍总金额约为4.65亿元。据悉，上述两笔股权均来自法院查封冻结的资产。历史拍卖记录显示，恒丰银行去年亦有两笔股权拍卖均以流拍告终，总金额合计1.14亿元。

评论：恒丰行经过调整后已经剥离掉问题资产给山东金资，但市场对恒丰行的疑虑并没有打消，相反仍然不愿意持有股权。这种市场不信任来自对管理层和银行股整体的不信任，恒丰行需要调整自身经营战略，改善市场形象才能重新获得信任。