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本期要点：

一、政策动态

（一）国务院提出推行破产预重整制度

（二）中国银保监会发布《关于衍生工具交易对手违约风险资产计量规则有关问题的通知》

（三）余永定：我国经济应尽可能保持较高增速

二、行业讯息

（一）长城资产前三季度收购不良700多亿

（二）华融国际按期完成13.5亿美元债券兑付

（三）宝能回应“6亿买旧楼”

来源：太阳集团电子游戏研究院

一、政策动态

（一）国务院提出推行破产预重整制度

国务院发布关于开展营商环境创新试点工作的意见。意见提出，完善市场主体退出机制，全面实施简易注销，建立市场主体强制退出制度。推行破产预重整制度，建立健全企业破产重整信用修复机制，允许债权人等推荐选任破产管理人。建立健全司法重整的府院联动机制，提高市场重组、出清的质量和效率。

评论：国务院推预重整制度，因为市场上不良资产业务开始表现出流转处置乏力的状况，广大大型企业的风险化解不能够通过简单的资产处置完成，投行化的操作手段叠加重整基金进场才是未来的趋势。

（二）中国银保监会发布《关于衍生工具交易对手违约风险资产计量规则有关问题的通知》

为明确《衍生工具交易对手违约风险资产计量规则》中净额结算有关内容在我国法律和监管框架下的可执行性，中国银保监会近日印发了《关于衍生工具交易对手违约风险资产计量规则有关问题的通知》，明确符合条件的商业银行可以净额计算衍生工具交易对手风险敞口和计提资本。《通知》对《衍生工具交易对手违约风险资产计量规则》的适用作出补充解释，规定商业银行和经我国金融监督管理部门批准设立的金融机构之间的合格交易可以净额管理风险敞口和计提资本。

评论：衍生品工具虽然距离AMC比较远，但是近期AMC的业务创新也越来越接近衍生品，例如以不良资产远期收购的担保型业务，本质上接近CDS。不良资产业务的远期收购与资本市场的CDS之间存在一定的差异，因为资本市场的敞口动态波动，但是非金债相对封闭，但是也可以根据动态调整的思路进行期间管理。

（三）余永定：我国经济应尽可能保持较高增速

近日，中国社科院学部委员余永定在由CF40举办的第三届外滩金融峰会闭门研讨会一暨CF40季度报告论证会“人均一万美元以后的宏观经济政策”上指出，我国经济应尽可能保持较高增速。余永定指出，应该看到，当经济处于通缩状态，或由于某种原因，居民消费和自主投资需求乏力的时候，我们就必须通过增加政府支出支持基础设施投资以刺激经济增长，并为总需求各个构成部分恢复自主增长创造条件。余永定认为，中国还有进一步加大宏观经济政策扩张性的余地，通过扩张性财政货币政策提高基础设施投资增长速度，中国应该能够遏制经济增速持续下滑的趋势，把经济增速稳定在6%左右的水平上。

评论：我国经济需要保持扩张来覆盖市场对经济风险的疑虑，基础设施建设的边际效用已经逐步减小，但是基础设施建设仍然是拉升GDP和促进就业的双目标工具，总体而言基础设施建设还是一个可用的工具。

二、行业资讯

（一）长城资产前三季度收购不良700多亿

据长城资产官微发布，今年前三季度，公司累计收购不良资产债权700多亿元。一方面，公司加大金融不良资产收购力度，收购债权规模超660亿元；另一方面，做好非金融不良资产收购和实质性重组工作，业务投放规模100多亿元，纾困救助云南康旅、晋能控股等地方国有企业。

评论：长城资产近年发力明显，并且发挥主业专长在实质性重组类业务方面建树颇多。AMC如果仅仅是协助银行摆脱问题资产，那对经济结构性改善助益不大，只有深入企业端实质性解决问题，才是坚持初心的方式。

（二）华融国际按期完成13.5亿美元债券兑付

据华融国际披露，公司按期完成2016年11月22日发行的5年期13.5亿美元债券兑付，债券本息兑付资金均已足额划转至指定账户。作为中国华融的重要子公司，华融国际各项债券均按期足额兑付兑息。至此，华融国际已完成2021年到期的高级债券和到首个赎回日的永续证券的兑付和赎回工作。

评论：华融增资后风险得到化解，华融国际作为华融向海外募资的主要平台，是华融的国际形象展示。截止到目前华融的危机已经化解，并且也稳定了不良资产行业的国际形象，这对其他AMC的海外募资也提供了平稳前景。

（三）宝能回应“6亿买旧楼”

针对近日网传“深陷流动性困境，宝能却6个亿竞买旧楼”的消息，宝能集团称，此前旗下深圳嘉盛德投资有限公司曾从金融机构接盘相关不良资产，此次是作为申请执行人参与拍卖，主要为保证拍卖成功，无需另行交纳拍卖价款，不存在花销6亿的情况。目前正在加紧寻找买方出售该资产，回笼现金。

评论：宝能自挂自拍可能是为了提高市场关注度，被暴露出来是一个相对负面的信号，宝能目前财务压力比较大，并且寻求资产拍卖也不顺利。下阶段需要进一步观察宝能的后续发展。