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本期要点：

一、政策动态

（一）多部委密集发声谈防地产风险

（二）国常会确定《政府工作报告》重点任务分工

（三）深入推进基础设施REITs试点

二、行业讯息

（一）长城资产获批地产纾困金融债

（二）龙光集团召开恳谈会

（三）华夏幸福重组新方案

来源：太阳集团电子游戏研究院

一、政策动态

（一）多部委密集发声谈防地产风险

3月16日，国务院金融稳定发展委员会专题会议指出，“关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施”。随后，多个部门对房地产市场运行作出表态。央行表示，防范化解房地产市场风险；银保监会表示，积极推动房地产行业转变发展方式，鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目；证监会表示，积极配合相关部门有力有效化解房地产企业风险；国家外汇管理局表示，配合有关部门促进房地产市场健康稳定发展。财政部表示，今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。

评论：经过金稳会定调，我国多部委对房地产行业风险的应对策略发生变化，主要关注房地产风险资产的平稳化解，对于房地产价格有刺激性的政策也延缓执行，确保本年经济平稳运行。

（二）国常会确定《政府工作报告》重点任务分工

国务院总理李克强3月14日主持召开国务院常务会议，确定《政府工作报告》重点任务分工，要求扎实有力抓落实，推动经济在爬坡过坎中保持平稳运行。会议强调，密切跟踪国际局势变化、主要经济体宏观政策调整、大宗商品市场走势等和对我国的影响，不断完善应对举措，确保经济增长、就业、物价等稳定在合理区间。同时，把围绕稳市场主体保就业的宏观政策落实落细，推进重点领域和关键环节改革，尽力量力、用心用情做好保障和改善民生实事。

评论：国常会主要关注经济增长和民生相关议题，结合金稳会发言可以了解到，我国本年金融风险的总体态度是较为稳健的，刺激性的不良资产集中处置不是主流，对困境企业纾困和重组才是主要的市场需求。

（三）深入推进基础设施REITs试点

当前，证监会正在会同相关部委，进一步深入推进基础设施REITs试点，完善制度机制，拓宽试点范围，更好发挥公募REITs的功能作用，进一步促进投融资良性循环，助力实体经济发展。一方面，正在研究制定基础设施REITs扩募规则。另一方面，抓紧推动保障性租赁住房公募REITs试点项目落地。

评论：基础设施REITs有利于推进我国基础设施建设债务的权益化，避免地方政府财权和事权不匹配造成的过度财政风险，紧抓REITs工具发展还有利于提升社会资本参与度，分享机构投资者抗通胀能力。

二、行业资讯

（一）长城资产获批地产纾困金融债

长城资产近日获批在全国银行间债券市场公开发行100亿元金融债券，用于重点房地产企业优质项目的风险化解及处置等。在此之前，多家银行响应政策推出房地产并购融资支持，其中已有银行与相关房企达成战略合作协议。有业内人士表示，虽然当前并购债支持规模相对有限，但随着发行主体增加，金融行业对房地产的支持将从实际缓解债务压力和提升市场信心两方面发挥作用。另有券商研报指出，在外部融资遇冷、销售回款下滑背景下，房企的资金流入双重受阻，并购债将使得资金更有效率地流入出险房企。

评论：金融机构响应中央金稳会要求，对房地产企业开始新一轮的纾困行动。目前房地产企业从银行端获取融资的主流融资渠道已经受阻，信托资金渠道也不及以往通常，资产管理公司承接存量债权的形式进行债务重组纾困是目前的备选方案之一。

（二）龙光集团召开恳谈会

3月17日，正面临着流动性问题的龙光集团召开了一次恳谈会。龙光集团管理层在会上表示，针对短期流动性问题，公司成立风险化解应对小组。在资产盘活处置方面，已梳理出30多个项目，截至3月已盘活2个，回流资金约10亿元；此外，龙光集团已积极与国企、金融机构对接，开展资产盘活处置工作，全年净回笼资金力争超120亿元。龙光集团行政总裁赖卓斌在会议上称，目前公司的预售监管和银行贷款监管资金总共超过180亿元，另外还有120亿元已出售未回笼的资金，银行端超过100亿元的已审批贷款无法正常发放。

评论：目前中型以上房地产企业均面临较大的流动性风险，因为同业竞争和银行倾向性融资，中型以上房地产企业的负债率要高于中小型房地产企业，在面临经营风险时更加依赖政府纾困。

（三）华夏幸福重组新方案

华夏幸福资产出售目前采取化整为零的方式，先由区县政府收购，此外，至少两家AMC正在与华夏幸福商谈相关资产债务出售业务。根据此前公布的《债务重组方案》初稿，华夏幸福计划通过出售资产筹集资金偿还570亿元债务，占债务总额的26%。此外，华夏幸福正在与两家左右的不良资产处置公司商谈相关资产债务出售业务。而此前有消息称，长城资产和东方资产购买了河北房企华夏幸福的债券。

评论：华夏幸福的债务重组方式没有直接进行批量重组，而是分步进行避免资产价格受到打压，并且债务重组对象选择相对集中的大型金融机构，更加容易锁定谈判结果。华夏幸福债券资产目前来看较具有投资价值。