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本期要点：

一、政策动态

（一）银保监会表示将对受疫情影响较大领域加强金融服务

（二）国务院金融委：坚持不搞“大水漫灌”，确保稳字当头

（三）高层近期密集部署，应对经济下行压力

二、行业讯息

（一）中国华融扭亏为盈

（二）兰州城投逾期付息

（三）招商蛇口称正与多家房企洽谈收并购

来源：太阳集团电子游戏研究院

一、政策动态

（一）银保监会表示将对受疫情影响较大领域加强金融服务

3月25日，银保监会新闻发言人表示，就部分受疫情影响较大行业的纾困政策，下一步将做好五方面工作。一是引导金融机构准确把握信贷政策；二是推动金融机构降低实际贷款利率、减少收费；三是推动银行机构充分利用各种资源，根据相关行业企业特点和融资需求创新金融产品，持续提升服务效率；四是鼓励保险公司优化保险产品，做好理赔服务，为疫情可能导致企业停工等损失提供保险保障；五是加大监管引导，围绕受疫情冲击较大的行业和企业，扩大普惠金融覆盖面，推动普惠小微贷款明显增长、信用贷款和首贷户比重继续提升，要求大型商业银行、股份制银行小微企业首贷户力争高于去年。

评论：为了实现经济复苏和风险防控的多项目标，银保监会将要推进精准的信贷投放，避免大水漫灌式的信贷融资最终流向房地产。监管机构应要求金融机构对融资对象仔细甄别，避免纾困融资最终变相向房地产融入，增加社会总体风险。

（二）国务院金融委：坚持不搞“大水漫灌”，确保稳字当头

3月21日，国务院常务会议召开，会议听取了国务院金融委汇报。金融委提出坚持不搞“大水漫灌”，保持政策稳定性，营造稳定、透明、可预期的发展环境，采取有针对性措施稳定市场预期、提振市场信心，继续做好稳外贸稳外资工作等五方面要求，具体包括：一是加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，坚持不搞“大水漫灌”，同时及时运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持信贷和社会融资适度增长。二是保持政策稳定性，近年来稳定经济运行、激发市场活力的政策要尽可能延续实施，同时开展政策取向一致性评估，防止和纠正出台不利于市场预期的政策。三是按照市场化法治化国际化原则，稳妥处理好资本市场运行中的问题，为各类市场主体营造稳定、透明、可预期的发展环境。四是加强部门协同，密切跟踪国内外经济金融形势，未雨绸缪应对新挑战，采取有针对性措施稳定市场预期、提振市场信心。五是继续做好稳外贸稳外资工作，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，保持国际收支基本平衡。

评论：金融委一方面强调不能搞大水漫灌，另一方面要求保持流动性合理充裕。在历史经验中中央表示的合理充裕通常可以理解为适度宽松，设回应强化直接融资在社会总融资中的比例，降低金融机构作为金融中介承受的风险敞口，强化部门协同提高金融系统的，纠正市场环境中的不合理现象。

（三）高层近期密集部署，应对经济下行压力

综合施策稳定市场预期。上周国常会再提保持资本市场平稳健康发展，这距离3月16日国务院金融委召开专题会议不到一周时间，凸显出高层对维护资本市场平稳健康发展的高度重视与坚定决心。会议从货币政策、政策稳定性、市场化法治化国际化原则、提振市场信心、稳外贸稳外资等五方面作出部署，有效回应了市场重点关注的焦点问题，进一步提升了政策空间，主动向市场释放了稳经济、稳市场、稳预期的强烈信号。

加强金融服务，助力受疫情影响行业企业恢复发展。银保监会提出了五项具体措施，包括引导金融机构对受疫情影响较大，但有还款意愿、吸纳就业能力强的行业和中小微企业，通过续贷、展期等方式纾困解难；推动金融机构降低实际贷款利率、减少收费；推动银行机构创新金融产品，持续提升服务效率；鼓励保险公司为疫情可能导致企业停工等损失提供保险保障；推动普惠小微贷款明显增长、信用贷款和首贷户比重继续提升，要求大型商业银行、股份制银行小微企业首贷户比重力争高于去年。

评论：近期政策密集发布，说明市场运行正在偏离既定轨道，为了维持市场信心和可持续发展，我国应当讲金融资源向小微企业倾斜，保持居民就业和提高人民生活质量，减少金融风险较大行业的资金支持，优化金融市场结构改善企业融资环境。

二、行业资讯

（一）中国华融扭亏为盈

在经历2020年创纪录的千亿亏损后，中国华融最新公告2021年恢复盈利。据周一在香港交易所的公告，经初步测算，2021年净利润约为3.7亿元人民币；相比之下2020年净亏损1029亿元。该公司预计3月底之前发布经审计后的全年财报。华融称，业绩增加的主要原因有两点：一是不良债权资产业务主动调整经营策略，加大资产盘活和现金回收，继续保持了稳定的收入贡献。二是本年度无重大信用减值损失等因素影响。

评论：华融资产在经历数年的业务整顿后重新回归正轨，不仅化解自身信用危机，而且还获得战略增资和管理层更换，在新的环境下华融资产业务结构更加健康，收益质量更加扎实，经营策略更加符合监管导向。

（二）兰州城投逾期付息

投资者称，兰州市城市发展投资有限公司担保的一笔保险资管计划出现利息逾期。该笔债务本金为6.5亿，3月21日到期利息1493.25万元。兰州城投相关负责人回应称 已经给领导汇报了。目前在积极协调资金，包括企业自有资金、处置收入、财政资金以及争取再融资，只要筹措到位会立即进行归还。

评论：地方城投债务质量恶化是一个重要信号，这说明浮于市场层面的信用问题开始向公有制体系渗透，未来经济发展程度较低，主要依赖财政转移支付的区域可能会逐渐浮现城投违约，属地的资产管理公司应响应监管要求回归属地大不良概念。

（三）招商蛇口称正与多家房企洽谈收并购

3月22日，招商蛇口举办2021年度业绩发布会。鉴于收并购是当前房地产市场的热点话题，而招商蛇口作为第一家获得并购贷款的房企，招商蛇口董事总经理蒋铁峰表示，招商蛇口正在积极谨慎地推进，与多家房企接触洽谈收并购，由于并购项目的风险多，所以对其风险控制会高一点，收益回报就会要求高一点。

评论：国有企业进场收购资产表明房地产风险暴露可能进入拐点，因为国有企业重大投资通常有比较严格的管理要求，收购表明认可资产质量并且对未来房地产市场至少保持中性态度。