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本期要点：

一、政策动态

（一）银保监会发文支持山东不良资产处置

（二）央行发话加强金融、地方债务风险防控

（三）2023年度信托监管会议召开

二、行业讯息

（一）恒大迎来最强纾困天团

（二）银登中心不良转让开户机构名单扩容

（三）东方资产挂牌宁波金资34%股权

来源：太阳集团电子游戏研究院

一、政策动态

（一）银保监会发文支持山东不良资产处置银保监会周一印发通知，引导银行业保险业支持山东深化新旧动能转换、推动绿色低碳高质量发展；其中提到，鼓励全国性银行向山东倾斜不良资产处置政策资源，加快工作节奏和处置进程。督促山东中小银行加强资产质量真实分类、加大拨备计提力度，有效处置不良资产。指导银行机构完善大型企业债务融资监测预警机制，提前制定接续融资和债务重组预案，积极配合地方推进重点企业风险化解及遗留问题解决，确保重点企业风险和担保圈风险一体化处置。积极配合化解地方政府债务风险。

评论：山东省经济体量大、负债率高、不良资产多，具有广阔的不良资产交易市场，而且山东是工业大省，因此底层资产的价值属性符合主流机构的投资偏好。资产管理公司应充分配合山东省地方政府需求，完成地方经济动能转换工作。

（二）央行发话加强金融、地方债务风险防控

央行网站24日发布2022年第四季度中国货币政策执行报告。报告称，健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，构建防范化解金融风险长效机制。报告明确，密切关注重点领域风险，继续按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的方针，压降存量风险、严控增量风险，加强金融、地方债务风险防控。进一步深化存款保险早期纠正和风险处置职能，不断提升风险监测预警能力，发挥风险差别费率的激励约束作用，提高早期纠正的权威性。压实金融机构及其股东的主体责任、地方属地责任和金融管理部门的监管责任，形成风险处置合力，确保处置措施有效执行和落地。健全金融风险问责机制，对重大金融风险严肃追责问责，有效防范道德风险，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

评论：不同宏观经济环境下开展的机构喊话意义是不同的，在经济复苏的发展底部，喊话严控风险的具体措施是通过资产价格上涨变相压降负债率，而不是真正意义上的去杠杆。因此本年不良资产市场中交易热度可能会下降，取而代之的是各类纾困基金护盘。

（三）2023年度信托监管会议召开

2023年度信托监管工作会议于21日下午低调举行。据了解，监管人士在会上指出，2023年要把防风险放在首位，以促进转型为目标，切实推动信托业风险化解和转型发展。此外，还介绍了监管成效，其中包括6家高风险信托公司处置进展。

在此次信托监管会议上，监管人士明确表示，目前房地产信托及信政业务的风险防控压力仍然较大。监管人士表示，房地产信托成为行业风险最为集中领域，且房地产信托违规现象仍然突出，仍有公司违规开展房地产信托业务。

评论：信托公司是以轻资产模式为主要展业路径的金融机构，因此其对风险的承受能力和承受责任相对较小，风险化解的主要方式是寻求风险偏好更高的机构进行接盘。随着宏观经济进入复苏周期，利率有进一步下行趋势，而信用利差则有收缩趋势，因此出险信托债权具有套利价值。但这种套利空间不持久，将会被积极的风险债权投资人追捧至回归价值。

二、行业资讯

（一）恒大迎来最强纾困天团深圳恒大时代之光，是由岳盟工业区旧改过来的房地产项目，是恒大在深圳投资旧改的一个缩影，2017年介入收购，2019年质押融资，2020年开工建设，2021年暴雷停工。暴雷之前，该项目主体公司股权登记在中融信托名下，后续深圳安居建业公司接手，股权过户到东富(天津)股权投资基金、北京东万恒平经济咨询中心(有限合伙)名下。两天前，东万恒平有限合伙的合伙人增加了11家，包括恒大地产、恒大人寿、长城资产、深圳美好实业、中信信托、深圳现代轨道交通、中渝置地等。考虑到中融信托对恒大，有着众多融资合作，此次股权结构变化，看起来是东方资产、长城资产联合深圳安居建业，接盘中融信托以及对恒大的纾困。

评论：随着国内经济发展回到正常轨道，本年经济金融来到“补课”主题，因此对房地产投资和房地产纾困表现出远超过去的宽容。在该背景下，恒大的负债率问题可以通过资产价格上涨实现缓解，而且宽松的货币政策也会解决债务成本问题。

（二）银登中心不良转让开户机构名单扩容

2月24日，银登网更新已开立不良贷款转让业务账户机构统计表，除国有大行和股份制银行外，城商行、消费金融公司的名单不断增加。据统计发现，2023年年初至今，已有南京银行、上海银行、江苏银行等16家城商行（含分行），江苏紫金农商行、兰州农商行等4家农商行，捷信消金、中银消费等5家消费金融公司，广汽汇理汽车金融1家汽车金融公司以及民生金融租赁等2家金融租赁公司在银登中心新开设账户。

评论：银登中心扩容不良资产转让名单是银保监会关于扩容不良资产交易范围的配套，随着我国金融市场多元化发展，不良资产也产生多元化趋势。地方行和其他非银机构过去不良资产出让较少，这是因为规模较小导致的不经济，而银登中心等交易中心可以解决规模不经济问题，进而提升这些相对边缘机构的参与意愿。

（三）东方资产挂牌宁波金资34%股权

宁波第三家地方资产管理公司34%股权正式被挂牌转让。据上海联合产权交易所披露显示，中国东方资产旗下邦信资产管理有限公司持有的宁波金融资产管理股份有限公司34000万股股份（占总股本的34%）被正式挂牌转让，底价约7.5亿元。

评论：在2019年前后我国地方资产管理公司存在一波设立展业热潮，当时四大资产管理公司也广泛参与地方资产管理公司的设立。随着国家要求四大资产管理公司聚焦主业，非不良金融牌照和地方资产管理公司股权都被逐步剥离，更加专注市场化公平参与主业。宁波金资后续会更加专注本地市场和金融市场维护，而不是作为东方体系的一员。